L'esperto risponde

cercando di fare il punto sui titoli di stato, noto che il rendimento del decennale USA, dopo aver toccato il cruciale livello di 4.70%, ha fatto rapidamente marcia indietro fin sotto il 4.50% (altro livello, se ben ricordo, di una certa valenza), analogamente il Bund è risalito dopo aver sfondato il LSS. La sensazione è che questo movimento corale verso il basso dei rendimenti giunga piuttosto inaspettato e volevo perciò chiederle se ritiene che l'appuntamento con tassi (a lunga) in risalita, come prospettato qualche tempo fa, sia solo rimandato. Leggi la risposta...

La domanda riguardava proprio i tassi di interesse e i loro effetti.
Se non intendo male, lei vede una politica più accomodante per l'area euro con diciamo un nulla di fatto su un possibile aumento dei tassi da parte della BCE in attesa, magari in un prossimo futuro, di cominciare ad invertire la rotta e tagliare come già ha anticipato la FED. Leggi la risposta...

Ho letto il suo rapporto nella parte relativa ai rendimenti obbligazionari in relazione alle loro quotazioni, in cerca di una risposta ad una domanda formulata qualche settimana fa.
Nel complimentarmi con lei e suoi collaboratori per un lavoro che ogni volta risulta sempre più esaustivo e ricercato volevo condividere con lei qualche punto in merito alla questione in oggetto:
1) Lei segnala l'attuale fase dei rendimenti (e di conseguenza delle quotazioni) vicino o molto prossimi ad un punto di equilibrio "storico" che lei identifica per i bonds USA in un 5,10/5,35% ( se non erro oggi siamo intorno a 5,06%)
2) da qui abbiamo due possibilità:
2a) riparte il trend a ribasso dei rendimenti (e quindi a rialzo delle quotazioni) in ottica di medio/lungo periodo. Questo potrebbe essere conseguenza anche di quello che lei chiama "ultimo giro di valzer" e cioe' di un fly to quality nel 2008;
oppure
2b) il trend a rialzo dei rendimenti effettuera' una rottura che lei definisce "storica" o meglio di tendenza storica che ovviamente contrarra' in modo significativo le quotazioni. (questa seconda ipotesi, se non ho capito male, sarebbe quella meno attesa...)
Alla luce di queste nuove informazioni e considerando anche il possibile top del mkt azionario che lei individua tra (omissis) in aggiunta a tutta una serie di analisi che fanno propendere per una partecipazione corale del pubblico alla fase finale del bull mkt cosi' come accadde nel 2000 (i fed rate allora era al 6% ora siamo al 5,25%) se ho capito bene sarebbe oculata una strategia di accumulare tra agosto e l'autunno 2007 posizioni sul mkt obbligazionario tenendo ben presente la soglia anzidetta (5,10/5,35%) come spartiacque per la definizione del nuovo trend dei rendimenti.

Sottolineo accumulare in quanto lei definisce a chiare lettere la tendenza ancora bullish sul mkt azionario (premiante rispetto al mkt dei bonds) seppur mi sembra di capire con una percentuale azionaria meno consistente del passato con un max di 65% del peso in portafoglio.

Scusandomi per la lunghezza e nella speranza di aver ben inteso i suoi dettami le chiedo come allora:
quale scadenza prediligere o diversamente quale sarebbe la duration corretta per un portafoglio obbligazionario di BTP per poter beneficiare dell'opzione 2a?
Lei è ancora molto affezionato al BTP 2034 o sarebbe possibile inserire scadenze diverse? Leggi la risposta...