L'esperto risponde

Nell' RG di oggi 3 novembre parla di dis-inversione della curva dei rendimenti:
"Vuoi – soprattutto - per il comportamento tipicamente messo in campo dai titoli di Stato all'indomani della dis-inversione della curva dei rendimenti, come visto ancora una volta ieri."
Potrebbe spiegare a cosa si riferisce e cosa questa situazione comporta in ottica futura?
Perché la curva 10Y vs 2Y non si è ancora dis-invertita sebbene ci sia andata vicino. Leggi la risposta...

Diversamente da S&P e Nasdaq che (mi sembrano) dominati dalle "magnifiche sette", il Russell 2000, rappresentativo dell'"America profonda", mostra cali del 25% dal 2021 e del 16% da luglio 2023. Mi pare qualcosa di più di una correzione.

Mentre questo conforta dal punto di vista delle valutazioni delle medie aziende USA, preoccupa il confronto con le principali "growth" del Nasdaq e S&P così "solitarie".

Sembrano due mondi opposti. Com'è possibile che tanta parte dell'economia e degli utili a stelle e strisce sia lasciata indietro? Mode? Possibile che il futuro sia appeso a così poche aziende?

La cosa mi impressiona. Lei come vede il fenomeno? E' già capitato? Se sì, poi cos'è successo? Leggi la risposta...

Ho letto stamattina nel suo blog dove parla della curva dei rendimenti che si è dis-invertita e che formula un campanello d'allarme. A tal proposito mi sembrava che questo non coincidesse con un arretramento immediato dei mercati azionari, ma che lo rinviava di alcuni mesi e addirittura si formavano nuovi massimi( mi corregga se sbaglio o se ricordo male).
Questa volta è diverso? Leggi la risposta...

Mi attendevo un suo intervento nei RG sulla possibile diversione della curva in oggetto e correttamente è arrivata nei gg scorsi.
Interessanti i passaggi da 40 anni a questa parte e noto che un esempio la cui memoria non è lontana risale alla primavera estate del 2007 in cui la curva si irripidì improvvisamente chiamando una recessione che arrivò ma che nessuna chiamava all'epoca .
In quella occasione i mercati seppur più volatili fecero un massimo a giugno luglio 2007, un crollo ad agosto , un recupero autunnale anche con nuovi massimi per poi iniziare una inesorabile discesa che collimò con le rotture definitive a gennaio 2008 e poi sappiamo come è andata. A quello si aggiunse anche un petrolio e gas ai massimi e un dollaro debolissimo . Nessuno chiama una replica , però sarebbe interessante costruire un modello previsionale che mette in media-mediana tutti gli anni di diversione della curva e passaggio da bear a bull ( sopra lo zero del grafico ) e vedere le reazioni successive dell'equity e dei bond ( separatamente ) a distanza di quei mesi che sono necessari a formalizzare una discesa .
Nel caso del 2007 i mesi furono circa 6. Sarebbe un bel lavoro per noi tutti abbonati , sempre che sia possibile. Leggi la risposta...

Negli ultimi giorni ho visto lo spread 10-2 anni Usa superare la media a 200 giorni. Mi può ricordare il valore predittivo che questo ha sul ciclo, tassi e borsa americana? Leggi la risposta...

Le faccio una domanda, stavo vedendo che la curva dei rendimenti italiana e europea in generale nella scadenza lunga 30-10 anni sta facendo un movimento di cui si parla poco.

A settembre 2022 i rendimenti a 30 anni rendevano meno dei rendimenti a 10 anni, ora lo spread è arrivato a più di mezzo punto.
L’ultima volta che è accaduto era fine 2011, il che sembra avere delle implicazioni positive in generale.

Che ne pensa?
Storicamente che relazione c’è tra questo avvenimento e l’andamento del mercato azionario e obbligazionario? Leggi la risposta...

Quindi dovendo scegliere mi pare di capire che dovremmo continuare a preferire la parte più breve della curva.
Sino a quando? Leggi la risposta...

Le faccio i soliti complimenti per l’outlook come sempre ben fatto.

Volevo farle una domanda relativa alla curva dei rendimenti.

Oggi abbiamo casi come in Germania dove i rendimenti a 2 anni sono del 3,2 mentre quelli a 10 anni sono 2,45, solitamente come occorso nelle ultime recessioni la curva si è disinvertita con il brusco calo dei rendimenti a breve prima di quelli a lungo.

E’ mai accaduto che la curva si sia disinvertita perché i rendimenti lungo sono risaliti mentre quelli a breve sono rimasti fermi?

Leggendo il suo Outlook che in molti punti conferma i miei ragionamenti, mi è venuto un dubbio, se l’economia non è andata in recessione, a questo punto è probabile che riparta una nuova dinamica rialzista, magari spinta da una sonnacchiosa Cina, nel caso il mercato delle materie prime potrebbe risalire e quello dei bond medio- lungo termine potrebbe prezzare più alta inflazione in futuro, quando al contrario le Banche Centrali stanno sempre di più pensando a una pausa nella fase di aumento dei tassi.

E’ un film di fantascienza o è una cosa plausibile? Leggi la risposta...

Nel rapporto giornaliero del 5 maggio Lei riprende un tema per me particolarmente interessante: quello dell'inversione della curva dei rendimenti. Se ben comprendo, le cose stanno in questi termini:

1) attualmente i rendimenti del Treasury a 2 anni sono superiori a quelli del Treasury a 10 anni, ma lo spread fra questi rendimenti è in diminunzione
2) la situazione attuale è anomala e quando si ripristina la tendenza "naturale", ossia quando lo spread reinverte la tendenza attuale, il mercato azionario tende a indebolirsi ed è pertanto più sensato rivolgersi al mercato obbligazionario
3) pertanto, secondo le Sue previsioni, entro il mese di agosto, si giungerebbe alla reinversione della curva dei rendimenti (rendimenti a 10 anni > rendimenti a 2 anni) e sarebbe ragionevole puntare su titoli a reddito fisso con scadenze più lunghe, piuttosto che rivolgersi all'equity.

Interpreto correttamente? Potrebbe ulteriormente approfondire il tema? Leggi la risposta...

Alcuni giorni fa parlava della curva dei tassi US 10Y2Y i quali cominciano a minacciare una recessione quando invertono la rotta, ossia quando l'indice comincia a salire.
A che punta siamo? ha dei grafici aggiornati? E' ancora lontano il pericolo secondo Lei? Leggi la risposta...