L'esperto risponde

Visto quello che è accaduto lo scorso anno, prontamente da lei segnalato con anticipo, le chiedo per quest'anno un suo parere In merito al mercato obbligazionario.
Ossia se è ragionevole inserire nei portafogli dei clienti posizoni in fondi/sicav Obbligazionarie ed eventualmente che area preferire:
- globali
- americani
- euro
- emergenti
- high yield
- income Leggi la risposta...

Guardando l'andamento dei mercati parrebbe quello attuale un ciclo doppio, dove in pratica non si sperimenta una vera e propria recessione e i singoli mercati (azionario, obbligazionario e materie prime) compiono i loro movimenti senza scendere sotto la linea di equilibrio.
C'é però qualcosa che non torna. Il ribasso del mercato obbligazionario iniziato molto prima di quello azionario (ben 18 mesi prima del picco di SP500 di fine 2021) dovrebbe indicare una fortissima recessione con conseguente caduta dei tassi di interesse.
Come valuta questa situazione? Leggi la risposta...

Dle ultime riunioni delle banche centrali, in particolare della BCE, i mercati hanno venduto a piene mani i bond dell'Eurozona per una comunicazione molto aggressiva della Lagarde, in special modo per aver aumentato l'inflazione attesa nel 2023 e 2024.
La domanda è: i mercati hanno già scontato il rialzo dei tassi stimato dalle previsioni della banca centrale e quindi si può iniziare a investire sui titoli lunghi dell'Eurozona o è meglio restare sulla parte breve della curva? Leggi la risposta...

Non vorrei tediarla sul tema ma il livello 120-122 mi sembra sotto pressione. Se consideriamo che siamo anche di venerdì questo impone una attenta riflessione.
Seppur una sua immediata call sul reddito fisso 2 mesi fa segnalava l'idea di un possibile rally correttivo all'intento di un chiaro down trend non mi sarei aspettato un rialzo così prodigioso e continuo anche alla luce di una battaglia all'inflazione tutt'altro che risolta ( almeno mi pare).
Ora
(1) o siamo all'interno di un effetto sistemazione dei bilanci di fine anno ( GPM e FDI ) e poi si torna di nuovo sopra il 5% sul decennale ( nel caso quando ne 2023?) compatibile con un RAY -5 oggi assente, inflazione ancora in salita, lotte salariali accese, oil&gas in salita etc
Oppure abbiamo avuto un eccellente punto di ingresso di lungo periodo sotto il 5% ( in questo caso però abbiamo rendimenti reali fortemente negativi, scontiamo una inflazione oramai sconfitta, scontiamo una recessione imminente etc
Le chiedo un aiuto e lei che visione ha? Leggi la risposta...

Stiamo assistendo ad un calo dei rendimenti da 2 settimane, in parte annunciato sulla ciclicita’ del bund.
Lei pero’ non appare convinto di una definitiva ripartenza dei corsi ( ray lontani dal -5, spread abbastanza contenuti).
Le chiedo quindi quali sono i livelli di rendimento che potremmo raggiungere su btp, bund,t-note e quanto potra’ durare questa finestra temporale prima del ripristino della crescita dei rendimenti. Leggi la risposta...

Condivide queste idee ? Meglio investire ora in Europa sul fronte obbligazionario perché
-non è detto che la BCE continui o procrastini i rialzo tassi con la stessa frequenza e profondità della Fed , vista la struttura dell'inflazione che è diversa
-ci sono elementi di PMI recessivi in molte parti del Vecchio Continente
- inflazione lato domanda e non molto offerta
- costi energia in discreto calo possibile
- debito europeo più sostenibile
- scenario guerra ancora incerto per cui un mercato obbligazionario a sconto forse copre di più l'incertezza sulla parte equity
-possibilità di una decorrelazione nel 2023 nel mercato obbligazionario tra varie economie , quindi anche Europa vs Usa
- dollaro che potrebbe rallentare la corsa
Tutto vero secondo Lei ? Oppure i mercati occidentali sono tutti molto correlati?
Oppure questo scenario vale di più sui mercati equity? ... quindi se dovessimo spenderci per una accelerazione del rimbalzo dovremmo puntare al mercato europeo ? Personalmente partirei prima con le obbligazioni. Leggi la risposta...

Come capiterà sicuramente a tanti altri suoi lettori, ricevo dai miei clienti domande circa il "rientro" sull'azionario e, sempre più frequentemente, sull'obbligazionario.
Ho letto quanto ha scritto, ma vorrei cercare di riassumere per vedere se ho capito bene e per porle alcune domande.

-I tassi (Usa) saliranno ancora per vari mesi, probabilmente fino a tutta la prima metà del 2023.

-Gli indici Azionari (sempre Usa) potrebbero rifiatare e salire fino alla prossima primavera a partire da questo fine mese, per poi forse riprendere e trovare un vero pavimento da cui ripartire definitivamente.

-Tra qualche mese, dall'inizio del 2023 (?) Gli indici obbligazionari potrebbero cominciare a recuperare.

Ed ora le domande:

Siccome è probabile che negli anni prossimi rimanga una inflazione (4%?), maggiore di quella che ha contraddistinto gli anni passati, quanto, realisticamente, potranno recuperare gli indici obbligazionari di quanto hanno perso?

Perché, prendendo spunto dal 1969, ha parlato di un secondo successivo periodo di ulteriore rialzo dei tassi? L'inflazione del prossimo decennio potrebbe essere così tanto alta?

Infine un riferimento "all'italico" Btp (2033 5%), quanto ancora potrà scendere secondo lei?

Grazie per il suo sostegno al nostro lavoro! Leggi la risposta...

Nel RG di stamani, dopo un ragionamento più che condivisibile, scrive che i tassi americani sul mercato saliranno ancora per alcuni mesi prima di invertire la rotta o stabilizzarsi.
Poiché in europa siamo in ritardo applicando il ragionamento dovremmo attendere almeno l'estate se non la fine del 2023 per vedere il max dei tassi. In europa però c'é la sensazione di una recessione imminente forse anche più incisiva di quella che ci si può attendere in USA.
Fatta questa lunga premessa, per i tassi a 2 anni in europa, ovvero quelli più sensibili all'inflazione e al ciclo economico, ritiene che il massimo sia a breve o prevede tempi più lunghi? Leggi la risposta...

Recentemente ha effettuato delle valutazioni sulle obbligazioni dei paesi emergenti in valuta locale.
Potrebbe analizzare i bond emergenti in valuta forte (dollari USA) a cambio coperto? Leggi la risposta...

Vorrei un suo aggiornamento sulle prospettive dell'indice in oggetto.
Inoltre, viste le quotazioni dei corsi obbligazionari, come valuta l'entrata su un portafoglio interamente obbligazionario con una duration massima 3/4 anni in valuta europea ?
Ritorni pari o superiori al 4% possono giustificare il maggior rischio a breve rispetto a una scelta di liquidità in conto corrente? Cosa ne pensa? Leggi la risposta...