Speculazione professionale pesantemente short. Squeeze in arrivo?
Si fa sempre più complicata la posizione della speculazione professionale sul mercato americano: decisamente sottoesposta sul cash, sbilanciata sul lato corto sui mercati a termine.
Con specifico riferimento ai future sullo S&P500 (contratto standard + mini, opportunamente omogeneizzati per tenere conto della size), gli hedge fund la scorsa settimana erano short per quasi 200 mila contratti netti.
Giova osservare la dinamica di questa platea di investitori, tanti anni addietro nota per essere lo "smart money". Fino allo scorso autunno gli hedge fund erano net long su Wall Street. Poi hanno inaugurato una posizione complessiva net short; in verità un filino prematura: tant'é vero che a marzo hanno ricoperto tutto, andando net long.
Indi sono andati nel panico, temendo che la guerra commerciale gettasse gli Stati Uniti in recessione, e Wall Street in modalità crash (un sentiment all'epoca ampiamente condiviso, come si ricorderà). Ma lo S&P500 ha raggiunto un minimo definitivo poche settimane dopo, ripartendo brillantemente fino ai recenti massimi storici.
Increduli, gli hedge fund hanno ammassato posizioni corte, in spregio alla loro caratteristica natura di trend follower (non fanno hedging). Ed allo stato attuale vantano una posizione short particolarmente consistente e vulnerabile.
Il timore è che il conseguimento di un'intesa commerciale con economie che rappresentano l'80-85% del PIL globale, possa generare una frettolosa corsa alle ricoperture che generi uno squeeze per le quotazioni di Wall Street.
Da maggio ad oggi l'asset allocation ufficiale di AGE Italia ha raccomandato una esposizione in azioni mediamente per il 66% del portafoglio. Questo ci ha consentito di portare a casa sontuose plusvalenze. Di peso in un contesto di persistente scetticismo.
Nel Rapporto Giornaliero di oggi abbiamo fornito indicazioni preziose circa l'atteggiamento da tenersi nei prossimi tre mesi in termini di posizionamento più proficuo. Il mese di agosto sarà cruciale, ma non solo per l'operatività in senso stretto, ma anche per una piccola sorpresa che rivelerò nelle prossime ore.
